Riesgos

Factores de riesgo

Las inversiones en Acciones de Participación conllevarán ciertos riesgos asociados a su estrategia de inversión y no puede garantizarse que se alcancen los objetivos de inversión del Fondo.

Los inversores no tendrán la oportunidad de seleccionar o valorar ninguna de las inversiones del Fondo. La probabilidad de que los inversores obtengan ingresos o ganancias dependerá de la habilidad y experiencia de los directores.

Puede producirse un cambio en la normativa o las políticas gubernamentales que afecte material y negativamente a las actividades del Fondo.

Se recomienda a los posibles inversores que revisen el PMP en su totalidad antes de decidir si invierten en Acciones de Participación y deben considerar específicamente lo siguiente:

1. Factores generales de riesgo

1. 1.1 Covid-19

Como consecuencia del brote mundial de Covid-19, se producirán cambios en los negocios y el comercio a escala mundial y es muy probable que se produzca una recesión mundial en los próximos meses y/o años. Los Consejeros creen que el Fondo puede verse afectado negativamente por esto, o por acontecimientos similares u otros en el futuro. En consecuencia, el Fondo puede no ser capaz de preservar el valor de sus activos, generar rendimientos de inversión positivos o gestionar eficazmente sus riesgos, o no tener éxito en ello.

2. 1.2 Pérdida de la inversión

Cualquier inversión puede no tener el rendimiento previsto, ya sea por cambios en la coyuntura económica o por cualquier otro motivo, lo que puede provocar la pérdida total de la inversión del Fondo.

3. 1.3 Cotización de las acciones del fondo

Las acciones del Fondo no han sido registradas ni cotizan en ninguna jurisdicción, ni se pretende que lo hagan.

4. 1.4 Tipos de interés

Las subidas de los tipos de interés pueden aumentar los gastos de intereses del Fondo en el caso de que se utilice el apalancamiento (véase también el factor de riesgo sobre "Apalancamiento" más abajo).

5. 1.5 Supervisión reglamentaria

El Fondo opera como un plan privado en el sentido del artículo 293(4)(b) de la Ley de Servicios Financieros de 2019 y, como tal, las inversiones del Fondo no serán controladas ni supervisadas por ningún organismo regulador y el Fondo no está sujeto a la autoridad de ninguna autoridad reguladora. Sin embargo, el Secretario de la Empresa del Fondo está sujeto a la autoridad de la Comisión de Servicios Financieros de Gibraltar (la "FSC").

6. 1.6 Fiscalidad

Los Administradores intentarán estructurar el Fondo de manera que sea eficiente desde el punto de vista fiscal. Sin embargo, no se puede garantizar que dicha estructura sea eficiente desde el punto de vista fiscal en general o para un inversor en particular, ni que se consiga un resultado fiscal concreto. Las consecuencias fiscales de la venta o refinanciación de cualquier activo pueden ser las siguientes

en conflictos de intereses, y la refinanciación puede dar lugar a obligaciones de indemnización fiscal. Tampoco puede garantizarse que las autoridades fiscales aplicables no intenten impugnar y/o presentar reclamaciones relativas a las consecuencias fiscales derivadas de la estructura y/o el funcionamiento del Fondo. Además, en general, las leyes, los tratados, las normas y los procedimientos fiscales son extremadamente complejos y están sujetos a cambios frecuentes que, en algunos casos, pueden reducir los beneficios fiscales existentes, y también pueden tener un efecto retroactivo.

En consecuencia, se insta a cada inversor potencial a consultar a su propio asesor fiscal sobre la aplicabilidad, los efectos y las implicaciones de las distintas leyes fiscales con respecto a dicha inversión potencial.

7. 1.7 7,7 Retención FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act)

Las disposiciones FATCA de la Ley de Incentivos a la Contratación para Restablecer el Empleo de EE.UU. imponen un nuevo régimen de información y, potencialmente, una retención fiscal del 30% con respecto a determinados pagos a una FFI que no se convierta en una "FFI participante" y que no esté exenta o se considere conforme. Los Consejeros consideran que el Fondo debe ser tratado como una FFI a efectos de la FATCA estadounidense. Ciertas FFI pueden considerarse conformes con la ley FATCA de EE.UU. e informar a sus autoridades de origen si su jurisdicción ha suscrito un IGA Modelo 1 con EE.UU. (como ha acordado Gibraltar). El nuevo régimen de retención se introdujo gradualmente durante un período de transición que abarcó los años naturales 2014 y 2015.

Aunque la mayoría de las FFI declarantes sujetas a un IGA modelo 1 no estarán técnicamente sujetas a una retención del 30%, es necesario registrarse y cumplir con la normativa para garantizar que el Fondo no sea tratado como una FFI no participante, que estará entonces sujeta a una retención del 30% sobre todos, o una parte de todos, los pagos recibidos, directa o indirectamente, de fuentes estadounidenses o con respecto a activos estadounidenses, incluidos los ingresos brutos de la venta o enajenación de determinados activos estadounidenses. También se recomienda que el Fondo se registre por motivos de reputación y facilidad administrativa para asegurarse de que no corre el riesgo de estar incorrectamente sujeto a la retención del 30%. Cualquier retención impuesta al Fondo reducirá los importes de los que dispone para realizar los pagos a sus inversores y también creará una carga administrativa al tener que solicitar potencialmente reembolsos (cuando sea posible). Al cumplir también con la ley FATCA de EE.UU., el Fondo minimizará el impacto de cualquier sanción futura debida como resultado del incumplimiento.

Aunque no es estrictamente aplicable a las FFI declarantes que operan bajo un IGA Modelo 1, los pagos realizados después del 31 de diciembre de 2016 procedentes de fuentes no estadounidenses también pueden estar sujetos a retención en la medida en que los pagos sean atribuibles a ingresos y activos de origen estadounidense. Cualquier cantidad deducida o retenida como resultado del incumplimiento de la ley FATCA de EE.UU. tendría implicaciones adversas para el flujo de caja. En estos casos, es posible que el Fondo no pueda pagar importes adicionales como consecuencia de la deducción o la retención y que los inversores reciban del Fondo una rentabilidad neta de la inversión inferior a la prevista y/o retrasada.

Como FFI registrada que cumple con los requisitos, los inversores del Fondo pueden tener que proporcionar cierta información al Fondo para que éste pueda cumplir con sus obligaciones de información según la ley FATCA de Estados Unidos. La ley FATCA de Estados Unidos es especialmente compleja y su aplicación al Fondo puede estar sujeta a cambios en el futuro.

Cada posible inversor debe consultar a su propio asesor fiscal para obtener una explicación más detallada de la ley FATCA de EE.UU. y saber cómo esta legislación podría afectar al inversor en su circunstancia particular.

El Fondo tiene la intención de convertirse en una FFI registrada que se considere conforme a efectos de la ley FATCA de Estados Unidos. Para ello, el Fondo ha solicitado y obtenido un Número de Identificación de Intermediario Global ("GIIN"). Como FFI registrada que se considera conforme, el Fondo revelará a las autoridades gibraltareñas pertinentes la información relativa a las personas y entidades estadounidenses sujetas a la ley FATCA.

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8. 1.8 Normas comunes de información (CRS)

El 1 de enero de 2016 entró en vigor en Gibraltar el Reglamento de Cooperación Internacional (Mejora del Cumplimiento Fiscal Internacional) de 2015 ("Reglamento CRS de Gibraltar"). El Estándar Común de Información ("CRS") es un estándar de información para el intercambio automático de información desarrollado en respuesta a la solicitud del G20 y aprobado por el Consejo de la OCDE el 15 de julio de 2014. El CRS requiere que las jurisdicciones obtengan información de sus instituciones financieras e intercambien automáticamente esa información con otras jurisdicciones anualmente. El CRS establece la información de cuentas financieras que debe intercambiarse, las instituciones financieras que deben informar, los diferentes tipos de cuentas y contribuyentes cubiertos, así como los procedimientos comunes de diligencia debida que deben seguir las instituciones financieras. Los Consejeros entienden que la Normativa CRS de Gibraltar tiene normas y requisitos similares a la Normativa FATCA de Gibraltar y EE.UU., aunque el beneficiario de la información en relación con la Normativa CRS de Gibraltar será las autoridades fiscales múltiples (en lugar del IRS).

El Fondo actuará de acuerdo con el Reglamento de SRI de Gibraltar y llevará a cabo la evaluación requerida de la diligencia debida en las cuentas financieras e informará de cualquier cuenta notificable (como y cuando sea aplicable para hacerlo).

9. 1.9 Confianza en los directores

El éxito del Fondo dependerá en gran medida de los esfuerzos y habilidades de los Consejeros y sus asociados y/o gestores de inversión, si los hubiera. Si el Fondo perdiera los servicios de alguno de los Consejeros, las consecuencias para el Fondo podrían ser importantes o adversas. Además, los Accionistas de Participación no podrán votar en relación con la elección de un director sustituto.

10. 1.10 Falta de historial operativo

El Fondo es de reciente creación y no tiene un gran historial de operaciones.

11. 1.11 Riesgo de no diversificación

Si una inversión concreta del Fondo representa un porcentaje relativamente importante de la cartera del Fondo, el valor de la cartera se verá más afectado por una pérdida en esa inversión que si la cartera estuviera más diversificada.

12. 1.12 Seguridad

Es posible que el Fondo no pueda prorrogar sus actuales acuerdos de crédito, refinanciar su deuda en condiciones sustancialmente similares cuando venza u obtener financiación para adquisiciones en condiciones financieramente atractivas cuando lo necesite.

13. 1.13 No hay control sobre las operaciones del fondo

Los accionistas no tendrán ningún control sobre la gestión de las actividades o asuntos del Fondo. En consecuencia, un inversor no debería convertirse en accionista del Fondo a menos que esté dispuesto a confiar la gestión del Fondo a los Administradores.

14. 1.14 Falta de representación separada

Hassans International Law Firm Limited ("Hassans") actuará como asesor jurídico del Fondo en Gibraltar en relación con la constitución del Fondo y los valores ofrecidos y las transacciones contempladas en el mismo. Hassans no representa a ningún inversor y no presta ningún tipo de asesoramiento jurídico a ningún posible inversor en relación con su inversión en el Fondo y las operaciones contempladas en el mismo. En consecuencia, se recomienda encarecidamente a los posibles inversores que consulten a sus propios asesores fiscales y jurídicos en relación con los aspectos fiscales y otros aspectos legales de la inversión en el Fondo y las operaciones contempladas en el presente documento, y con referencia específica a su propia situación financiera y fiscal personal.

15. 1.15 Gastos sustanciales

El Fondo debe pagar diversas comisiones y otros costes independientemente de que sea rentable. Estos costes incluyen los del Fondo y los de cualquier empresa del grupo que se haya constituido con el fin de maximizar la eficiencia fiscal de las inversiones del Fondo. Por lo tanto, el Fondo debe generar unos ingresos netos de inversión significativos para alcanzar el punto de equilibrio.

16. 1.16 Clases de acciones no segregadas

El Fondo está estructurado como una empresa privada, por lo tanto, a pesar de la posibilidad de tener clases de acciones separadas con diferentes derechos, no estarán separadas o protegidas estatutariamente unas de otras.

17. 1.17 Declaraciones prospectivas

Algunas de las afirmaciones contenidas en el Memorándum de Colocación Privada constituyen "declaraciones prospectivas".

Cuando se utilizan en el Memorándum de Colocación Privada o en cualquier material de marketing, las palabras "proyectar", "anticipar", "creer", "estimar", "esperar" y expresiones similares tienen por objeto, en general, identificar las declaraciones prospectivas. Dichas declaraciones prospectivas, incluidas las acciones previstas y los objetivos de rendimiento del Fondo, implican riesgos conocidos y desconocidos, incertidumbres y otros factores importantes que podrían hacer que los resultados, el rendimiento o los logros reales del Fondo difieran materialmente de los resultados, el rendimiento o los logros futuros expresados o implícitos en dichas declaraciones prospectivas. Todas las declaraciones prospectivas contenidas en el Memorándum de Colocación Privada o en cualquier material de marketing se refieren únicamente a la fecha del presente documento. El Fondo y los Consejeros renuncian expresamente a cualquier obligación o compromiso de difundir cualquier actualización o revisión de cualquier declaración prospectiva contenida en el presente documento para reflejar cualquier cambio en sus expectativas con respecto a la misma o cualquier cambio en los eventos, condiciones o circunstancias en las que se basa dicha declaración.

2. Factores de riesgo específicos

1. 2.1 Inversiones en criptoactivos - Visión general

Las características de inversión de los criptoactivos difieren de las de las divisas, las materias primas o los valores tradicionales. Invertir y/o negociar con criptoactivos implica muchos riesgos y puede no ser adecuado para todos los inversores. Al negociar con criptoactivos, los inversores no suelen estar protegidos por ningún derecho de intercambio y, por lo general, no poseen ningún derecho de accionista o similar con respecto a esa entidad u organización emisora. Cualquier persona que desee invertir en criptoactivos de forma indirecta, a través de este Fondo, debe consultar a un asesor financiero profesional independiente plenamente cualificado.

Los riesgos de invertir en este Fondo son altos o muy altos. Varios factores pueden influir en el precio de mercado de los tokens, entre otros:

▪ Oferta global de criptodivisas, tanto en lo que respecta al número de criptodivisas diferentes como a la oferta de cada criptodivisa individual;

▪ La demanda mundial de criptodivisas, que puede verse influida por el crecimiento de la aceptación de las criptodivisas como pago de bienes y servicios, la seguridad de los intercambios de criptodivisas en línea y de las carteras digitales que contienen criptodivisas, la percepción de que el uso y la tenencia de criptodivisas son seguros, y las restricciones reglamentarias a su uso;

▪ Cambios en el software, los requisitos de software o los requisitos de hardware subyacentes a las tecnologías de cadena de bloques;

▪ Políticas de retirada y depósito de moneda fíat de las bolsas de criptodivisas en las que se pueden negociar las criptodivisas y la liquidez en dichas bolsas;

▪ Interrupciones en el servicio de las principales bolsas de criptomonedas o fallos en las mismas;

▪ Actividades de inversión y negociación de grandes inversores, incluidos los fondos privados y registrados, que pueden invertir directa o indirectamente en criptodivisas;

▪ Políticas monetarias de los gobiernos, restricciones comerciales, devaluaciones y revaluaciones de la moneda; y

▪ Medidas reguladoras, si las hay, que afecten al uso de criptodivisas.

Un descenso en el precio de una sola criptomoneda puede causar volatilidad en toda la industria de las criptomonedas y puede afectar a otras criptomonedas. Por ejemplo, un fallo de seguridad que afecte a la confianza de los inversores o de los usuarios en Bitcoin o Ethereum puede afectar al sector en su conjunto y también puede hacer que fluctúe el precio de otros tokens y otras criptodivisas.

Esto conlleva el riesgo de depreciación de la cartera del mercado. Además, los monederos electrónicos, en los que se almacenan las criptomonedas, son objeto de una mayor atención por parte de los piratas informáticos. Esto conlleva el riesgo de robo de los bienes del Fondo.

El riesgo de pérdida de liquidez en algunos instrumentos puede llevar a que las operaciones no se realicen a los mejores precios, lo que también puede afectar a la capitalización de la cartera del Fondo.

Las grandes comisiones de terceros (criptobolsas, corredores de bolsa, depositarios de activos seguros) pueden provocar pérdidas al retirarse de los Inversores del Fondo, incluso si el índice subyacente a la cartera (índice de referencia) no cambia o aumenta ligeramente. Además, existen riesgos reglamentarios. Debido a la inestabilidad de las prácticas reguladoras y a la ambigüedad de cómo se organizará la regulación de este segmento del mundo financiero en el futuro.

El regulador puede revocar la licencia o prohibir las transacciones con criptopréstamos al corredor principal, las bolsas de valores, prohibir la contabilidad de los criptoactivos, y también prohibir la actividad del propio fondo.

Además, las criptomonedas pueden estar prohibidas en algunas jurisdicciones y la inversión en criptomonedas no es adecuada para los inversores de todas las jurisdicciones.

2. 2.2 Condiciones del mercado

La estrategia del Fondo se basa en la premisa de que los criptoactivos estarán disponibles para el Fondo en las condiciones y a los precios que los administradores consideren favorables. No hay ninguna garantía de que cualquier criptoactivo pueda adquirirse en condiciones favorables o a precios favorables o de que el mercado de dichos criptoactivos crezca y su valor se revalorice. Cualquier movimiento en los precios de los Criptoactivos está en gran medida fuera del control de los Directores. Además, los inversores privados y profesionales y los especuladores invierten y comercian con criptoactivos. Estos participantes en el mercado pueden ser desde fondos cotizados en bolsa, fondos de inversión privados, brokers y day-traders. Ciertas actividades relacionadas con dichos criptoactivos pueden requerir aprobaciones, licencias o registros, lo que puede servir de barrera para la entrada de inversores, limitando así el mercado de criptoactivos. No hay garantía de que el mercado de inversión en criptoactivos siga creciendo.

3. 2.3 Suscripciones recibidas en criptoactivos durante el período de suscripción inicial

Si el Fondo no alcanza su objetivo de Cantidades de Suscripción mínimas durante el Periodo de Suscripción Inicial, el Fondo devolverá los fondos de suscripción a los suscriptores. En el caso de las suscripciones en especie recibidas en forma de criptoactivos, esos mismos criptoactivos se devolverán al suscriptor correspondiente. Dada la volatilidad general de los Criptoactivos, el valor de los Criptoactivos del suscriptor puede haber reducido significativamente su valor.

4. 2.4 Claves privadas

Los criptoactivos sólo pueden ser controlados por el poseedor de claves públicas y privadas, ambas únicas para el criptoactivo en cuestión, y relacionadas con la cartera digital local o en línea en la que se mantienen los criptoactivos. En la medida en que las claves privadas relativas a los Criptoactivos del Fondo se pierdan, destruyan o se vean comprometidas de alguna manera, el Fondo no podrá acceder a los Criptoactivos relacionados. Cualquier pérdida de una clave privada o de otros criptoactivos podría afectar negativamente a una inversión en el Fondo. Cualquier pérdida de claves privadas relacionadas con los monederos digitales utilizados para almacenar los criptoactivos del Fondo podría afectar negativamente a una inversión en el Fondo.

5. 2.5 Monederos de terceros

El Fondo puede utilizar proveedores de carteras de terceros para mantener los criptoactivos del Fondo. El Fondo puede tener una alta concentración de sus criptoactivos en una ubicación o con un proveedor de carteras de terceros, que puede ser propenso a las pérdidas derivadas de la piratería, la pérdida de contraseñas, las credenciales de acceso comprometidas, el malware o los ciberataques. El Fondo no está obligado a mantener un número mínimo de proveedores de monederos para mantener los criptoactivos del Fondo. El Fondo puede no realizar una diligencia informática detallada sobre dichos proveedores de monederos de terceros y, como resultado, puede no ser consciente de todas las vulnerabilidades y riesgos de seguridad. Algunos proveedores de carteras de terceros pueden no indemnizar al Fondo por cualquier pérdida de criptoactivos. Los criptoactivos mantenidos por terceros podrían ser transferidos a un "almacenamiento en frío", en cuyo caso podría haber un retraso en la recuperación de dichos criptoactivos. El Fondo también puede incurrir en costes relacionados con el almacenamiento por parte de terceros. Cualquier fallo de seguridad, coste incurrido o pérdida de criptoactivos asociados al uso de un proveedor de carteras de terceros, puede afectar negativamente a una inversión en el Fondo.

6. 2.6 Robo y ataques maliciosos

Los piratas informáticos o los actores maliciosos pueden lanzar ataques para robar, comprometer o asegurar los criptoactivos, por ejemplo, atacando el código fuente de la red de blockchain aplicable, los servidores de intercambio, las plataformas de terceros, las ubicaciones o el software de almacenamiento en frío y en caliente, o el historial de transacciones de criptoactivos, o por otros medios. A medida que el Fondo aumenta su tamaño, puede convertirse en un objetivo más atractivo para los hackers, el malware, los ciberataques u otras amenazas a la seguridad. En este momento, no existe ninguna autoridad o mecanismo gubernamental, regulador, de investigación o de enjuiciamiento a través del cual se pueda presentar una acción o una denuncia en relación con los criptoactivos desaparecidos o robados. Por lo tanto, el Fondo puede ser incapaz de reemplazar los criptoactivos perdidos o solicitar el reembolso de cualquier robo, lo que afecta negativamente a una inversión en el Fondo.

7. 2.7 Riesgo de los seguros

A diferencia de las cuentas bancarias o de otras instituciones financieras, los Criptoactivos no están asegurados. Por lo tanto, en caso de pérdida o de pérdida de valor útil, no hay ninguna aseguradora pública o privada que ofrezca recurso.

Las bolsas de criptoactivos y los custodios no suelen estar asegurados. Por lo tanto, si el Fondo experimenta dificultades con dichos proveedores, o los proveedores con los que los Criptoactivos del Fondo son atacados por ciberdelincuentes, el Fondo puede ser incapaz o encontrar muy difícil recuperar los Criptoactivos mantenidos con dichos proveedores.

8. 2.8 Volatilidad del precio

El precio de los criptoactivos y sus derivados se ve afectado por muchos factores, como la oferta y la demanda mundiales, el precio futuro previsto, las expectativas de inflación, los tipos de interés, los tipos de cambio de divisas, las políticas de retirada y depósito de moneda fiduciaria en las bolsas de criptoactivos, las interrupciones del servicio o los fallos de las principales bolsas de criptoactivos, las actividades de inversión y negociación de los grandes inversores, las políticas monetarias de los gobiernos, las medidas reguladoras que restringen el uso, la emisión, la transferencia y la tenencia de criptoactivos y los acontecimientos políticos, económicos o financieros mundiales. Cualquier cambio en el valor de los criptoactivos dentro de la cartera del Fondo puede afectar materialmente al Fondo.

Los especuladores e inversores que buscan beneficiarse del comercio y la tenencia de criptoactivos generarán una parte significativa de la demanda de criptoactivos. La especulación en relación con los criptoactivos respecto a la futura apreciación del valor de los mismos puede inflar y hacer más volátil el precio de los criptoactivos. En consecuencia, es más probable que el valor de dichos criptoactivos fluctúe debido a la cambiante confianza de los inversores en la futura revalorización del precio de dichos criptoactivos que a la verdadera revalorización del capital. En el caso de que el precio de determinados criptoactivos disminuya, lo más probable es que el valor del Fondo también disminuya.

Actualmente, el uso de los criptoactivos en el mercado minorista y comercial es relativamente modesto en comparación con su uso por parte de los especuladores, lo que contribuye a la volatilidad de los precios que podría afectar negativamente a una inversión en el Fondo. Si las futuras acciones o políticas reguladoras limitan la capacidad de poseer o intercambiar Criptoactivos en el mercado minorista y comercial, o de utilizarlos para pagos, o de poseerlos en general, el precio y la demanda de Criptoactivos pueden disminuir. Esta disminución de la demanda puede dar lugar a la terminación y liquidación del Fondo en un momento que puede ser desventajoso para los Accionistas o inversores, o puede afectar negativamente al Valor Liquidativo del Fondo.

9. 2.9 Régimen normativo

El régimen normativo de los criptoactivos, las tecnologías Blockchain, las ICO y los intercambios de criptoactivos no está desarrollado, varía significativamente entre jurisdicciones y está sujeto a una incertidumbre significativa. Algunas empresas en las que el Fondo puede invertir pueden operar en sectores en los que existen importantes problemas de regulación. Diversos organismos legislativos y ejecutivos están considerando actualmente, o pueden considerar en el futuro, leyes, reglamentos, orientaciones u otras acciones, que pueden afectar gravemente a la capacidad del Fondo para invertir, o a su capacidad para ganar cuota de mercado. El incumplimiento por parte de los Consejeros de cualquier ley, norma o reglamento, algunos de los cuales pueden no existir todavía o estar sujetos a interpretación y pueden estar sujetos a cambios, podría tener consecuencias adversas, incluyendo sanciones civiles y multas. Es posible que cualquier jurisdicción pueda, en un futuro próximo o lejano, adoptar leyes, reglamentos, políticas o normas que afecten directa o indirectamente a la red Bitcoin, en general, o que restrinjan el derecho a adquirir, poseer, mantener, vender, convertir, comerciar o utilizar criptoactivos, o a intercambiar criptoactivos por moneda fiduciaria u otros criptoactivos. La evolución de la regulación puede alterar la naturaleza del negocio del Fondo o restringir el uso de los activos de Blockchain o el funcionamiento de una red de Blockchain en la que el Fondo se basa de una manera que afecta negativamente al Fondo. Cualquier obligación regulatoria adicional puede hacer que el Fondo incurra en gastos extraordinarios y no recurrentes, y/o en gastos de cumplimiento continuos, lo que posiblemente afecte a una inversión en el Fondo de manera adversa. Si el Fondo decide no cumplir con tales requisitos reglamentarios, el Fondo puede ser liquidado en un momento que sea desventajoso para un inversor en el Fondo.

En la medida en que el Fondo limite o reduzca el alcance de ciertas actividades, los derechos de los inversores o las iniciativas de inversión, con el fin de limitar la aplicabilidad de la regulación y supervisión gubernamental, la inversión en el Fondo puede verse afectada negativamente.

10. 2.10 Falta de regulación

En la actualidad, la mayoría de los criptoactivos, sus bolsas, corredores y otras contrapartes no están regulados por los gobiernos nacionales o extranjeros. Por lo tanto, dichas bolsas, corredores y contrapartes pueden estar más expuestos al fraude, al robo, a la quiebra financiera y/o a los ataques de hackers en relación con las bolsas reguladas, lo que afectaría materialmente al Fondo. Además de no estar regulados, la mayoría de los criptoactivos están descentralizados. Por ello, los desarrolladores y programadores de los criptoactivos podrían proponer modificaciones que, de ser aceptadas por la red, afectarían negativamente a la valoración de las participaciones del Fondo en dichos criptoactivos.

El Fondo no tendría capacidad para impugnar dichas modificaciones. Del mismo modo, muchos criptoactivos dependen de los desarrolladores y programadores para supervisar la seguridad y la eficacia de los protocolos detrás de dichos criptoactivos. Un fallo en la supervisión y actualización del protocolo podría dañar el valor de los criptoactivos, según sea el caso, y el Fondo no tendría recurso alguno.

11. 2.11 Riesgo de liquidación

Cuando se negocian criptoactivos, no es posible la "entrega contra pago". Dado que en el proceso de negociación y liquidación intervienen varias partes y sus bancos corresponsales, las interrupciones (parciales) o los retrasos en las instrucciones/transacciones de las partes o de sus bancos corresponsales durante la liquidación de las operaciones pueden conducir a una pérdida parcial o total de la suma invertida. Debido a la falta de cámaras de compensación, no es posible el negocio de "pay as paid", lo que conlleva el riesgo de que, aunque se haya efectuado el pago, la entrega de los Crypto Assets correspondientes se retrase, sea parcial o no se produzca en absoluto.

12. 2.12 Interrupciones

Las bolsas en las que se negocian los criptoactivos son relativamente nuevas y en gran medida no están reguladas, por lo que pueden estar más expuestas a robos, fraudes y fallos que las bolsas establecidas y reguladas para otros productos. Los intercambios generalmente requieren que se deposite dinero en efectivo por adelantado para comprar Criptoactivos, y no se puede asegurar que esos fondos depositados puedan ser recuperados. Además, tras la venta de criptoactivos, es posible que los ingresos en efectivo no se reciban de la bolsa durante varios días hábiles.

La participación en los intercambios requiere que los usuarios asuman el riesgo de crédito al transferir criptoactivos de una cuenta personal a la cuenta de un tercero. El Fondo asumirá el riesgo de crédito de un intercambio cada vez que realice una transacción.

Cualquier dificultad financiera, de seguridad u operativa que experimenten las bolsas de criptoactivos puede dar lugar a que el Fondo no pueda recuperar el dinero, los criptoactivos que tenga la bolsa o pagar a los inversores en caso de reembolso. Además, en la medida en que una bolsa de criptoactivos represente una parte sustancial del volumen de negociación de determinados criptoactivos se vea involucrada en fraudes o experimente fallos de seguridad u otros problemas operativos, los fallos de dichas bolsas pueden dar lugar a pérdidas o a precios menos favorables de un criptoactivo concreto, o pueden afectar negativamente al Fondo, a sus operaciones e inversiones o a los inversores.

Los criptoactivos se negocian en redes que han sido objeto de ciberdelitos, malware informático e intentos de piratería. Si se produjera un fallo de seguridad en una bolsa de criptoactivos, dicho fallo podría afectar negativamente al Fondo.

Las bolsas de criptoactivos pueden incluso cerrar o desaparecer voluntariamente, sin ningún recurso para los inversores.

Actualmente, no existen protecciones regulatorias específicas en Gibraltar que protejan a los inversores de las pérdidas financieras si una plataforma de intercambio que intercambia o mantiene criptoactivos es hackeada, falla o quiebra. En muchos de estos casos, los clientes de dichas bolsas no han sido compensados o resarcidos por la pérdida parcial o total de los saldos de sus cuentas. En consecuencia, un intercambio puede ser incapaz de reemplazar los criptoactivos perdidos o de solicitar el reembolso por cualquier robo de criptoactivos, lo que afecta negativamente a los inversores y a la inversión en el Fondo.

13. 2.13 No hay garantías

Las bolsas de criptoactivos no suelen garantizar que sus sitios web o plataformas electrónicas sean ininterrumpidas, sin retrasos, sin errores, sin omisiones o libres de virus. Por lo tanto, la información y los servicios proporcionados por las bolsas de criptoactivos se proporcionan normalmente "tal cual", sin garantías de ningún tipo, expresas o implícitas, incluyendo la exactitud, puntualidad e integridad.

14. 2.14 Cambios en las necesidades de seguridad

La protección de los criptoactivos es una preocupación primordial, pero los Administradores pueden ser incapaces de prever o abordar los cambios tecnológicos necesarios para proteger determinados criptoactivos del robo, la pérdida o la destrucción. Cualquier robo, pérdida o destrucción de criptoactivos podría perjudicar materialmente al Fondo.

15. 2.15 Sin garantía del banco central

Los criptoactivos que operan como medio de intercambio no son emitidos ni garantizados por ningún banco central ni por una organización nacional, supranacional o cuasi nacional, y no hay garantía de que dichos criptoactivos puedan operar como medio legal de intercambio en ninguna jurisdicción. De hecho, algunas jurisdicciones han prohibido completamente el uso de ciertos criptoactivos en dichas jurisdicciones.

16. 2.16 Uso de terceros

Los criptoactivos son un producto nuevo y aún no están ampliamente adoptados como medio de pago de bienes y servicios. Los bancos y otras instituciones financieras establecidas pueden negarse a procesar fondos para transacciones de criptoactivos, procesar transferencias electrónicas hacia o desde intercambios de criptoactivos, empresas relacionadas con Blockchain o proveedores de servicios, o mantener cuentas para personas o entidades que realizan transacciones con criptoactivos.

17. 2.17 Riesgos con respecto a los mineros

Algunos criptoactivos dependen de los "mineros" para crear los criptoactivos y registrar las transacciones. Si los mineros no están debidamente incentivados para llevar a cabo estas acciones, podrían dejar de hacerlo y el registro de las transacciones podría ralentizarse o detenerse. El cese de las operaciones de los mineros podría repercutir negativamente en el precio de los Criptoactivos y también reducir la potencia de procesamiento colectiva en la red Blockchain, afectar negativamente al proceso de validación de las transacciones y, en general, hacer que la red sea más vulnerable. Además, si un solo minero o un grupo de mineros obtiene una participación mayoritaria en la potencia de cálculo de una determinada red Blockchain, la integridad de la Blockchain puede verse afectada. Un minero o un pool de minería podría revertir las transacciones de dicho criptoactivo, realizar transacciones de doble gasto, impedir las confirmaciones o impedir que otros mineros minen bloques válidos. Cada uno de estos escenarios podría reducir la confianza en el proceso de validación o la potencia de procesamiento de la red, y afectar negativamente a una inversión en el Fondo.

18. 2.18 La colusión de los mineros

Los mineros, que actúan en calidad de confirmadores de transacciones, suelen cobrar comisiones por cada transacción que confirman. Los mineros validan las transacciones no confirmadas añadiendo las transacciones no confirmadas previamente a nuevos bloques en la Blockchain. Los mineros no están obligados a confirmar ninguna transacción específica, pero están incentivados económicamente para confirmar transacciones válidas como medio de recaudación de tasas. Históricamente, los mineros han minado a cambio de tasas de confirmación de transacciones relativamente bajas, porque los mineros tienen un coste marginal muy bajo de validar transacciones no confirmadas. Si los mineros se confabulan de manera anticompetitiva para rechazar tarifas de transacción bajas, los propietarios y usuarios de criptoactivos podrían verse obligados a pagar tarifas más altas, reduciendo así el atractivo de la red de criptoactivos. La minería se realiza a nivel mundial y puede ser difícil para las autoridades aplicar las regulaciones antimonopolio en múltiples jurisdicciones. Cualquier colusión entre mineros puede afectar negativamente al atractivo de la red y puede afectar negativamente a una inversión en el Fondo o a la capacidad del Fondo para operar.

19. 2.19 Riesgo de "bifurcaciones" de la cadena de bloques y obsolescencia de la tecnología

La mayoría de los Crypto Assets, en su caso, el software y el protocolo son de código abierto. Cualquier usuario puede descargar el software, modificarlo y luego proponer que los usuarios y mineros de Crypto Asset adopten la modificación.

Cuando se introduce una modificación y una mayoría sustancial de usuarios y mineros da su consentimiento a la misma, el cambio se implementa y la red de criptoactivos permanece ininterrumpida. Sin embargo, si menos de una mayoría sustancial de usuarios y mineros consienten la modificación propuesta, y la modificación no es compatible con el software anterior a su modificación, la consecuencia sería lo que se conoce como una "bifurcación" (es decir, "división") de la red Crypto Asset (y de la Blockchain), con una parte ejecutando el software pre-modificado y la otra ejecutando el software modificado. El efecto de tal bifurcación sería la existencia de dos versiones de la red de Crypto Asset funcionando en paralelo, pero con los Crypto Asset (los activos) de cada versión carentes de intercambiabilidad. Además, una bifurcación podría ser introducida por un fallo de software no intencionado e imprevisto en las múltiples versiones de software que los usuarios ejecutan, que por lo demás son compatibles. Aunque las bifurcaciones de la cadena probablemente se resolverían mediante esfuerzos liderados por la comunidad para fusionar las dos cadenas (y, de hecho, varias bifurcaciones históricas anteriores se han fusionado de este modo), una bifurcación de este tipo podría afectar negativamente a la viabilidad del criptoactivo. Una bifurcación de Crypto Asset podría afectar negativamente a una inversión en el Fondo o a la capacidad del Fondo para operar.

Muchos criptoactivos y la tecnología que los sustenta son relativamente nuevos y su desarrollo es continuo. En consecuencia, los criptoactivos corren el riesgo de quedarse obsoletos.

Esto puede ocurrir cuando la tecnología subyacente, como el Blockchain, se altera significativamente o se crea una nueva tecnología superior, lo que hace que la tecnología existente y los criptoactivos queden obsoletos y dejen de tener valor. Dicha obsolescencia podría tener un efecto material adverso en las inversiones del Fondo y la rentabilidad del Fondo podría verse materialmente afectada por ello.

20. 2.20 Riesgo de reclamaciones de derechos de propiedad intelectual

Terceros pueden hacer valer reclamaciones de propiedad intelectual relacionadas con la tenencia y transferencia de Criptoactivos y el código fuente relacionado. Cualquier amenaza de acción podría afectar negativamente al valor del Fondo. Cualquier acción que tenga éxito podría forzar la quiebra y la liquidación del Fondo.

21. 2.21 Malos actores

Existe la posibilidad de que, al adquirir o enajenar criptoactivos, el Fondo participe sin saberlo en transacciones con malos actores que estén bajo el escrutinio de los organismos de investigación gubernamentales.

Por ello, los sistemas del Fondo o una parte de ellos pueden ser desconectados en virtud de un proceso legal, como la notificación de una orden de registro y/o incautación. Dicha acción podría dar lugar a la pérdida de los Criptoactivos previamente bajo el control del Fondo.

Además, el código fuente utilizado para formar el Bitcoin se atribuye a "Satoshi Nakamoto", un seudónimo de un individuo o grupo de individuos actualmente no identificados que pueden estar actuando solos o en concierto con un gobierno, organización gubernamental o grupo con tendencias malévolas. Como tal, sólo se han analizado las partes del código fuente que se han hecho públicas en lo que respecta al funcionamiento, la capacidad de generar Bitcoin y de realizar transacciones de la manera descrita anteriormente. Puede existir una porción no vista del código original en la que se haya colocado una subrutina preexistente y/o un virus que se activará en un momento futuro (determinado por el/los escritor/es del código original) causando interrupciones en la cadena de bloques y/o dando lugar a pérdidas sustanciales, robo de Bitcoin, transacciones no autorizadas y la emisión de Bitcoin duplicados. Además, dado que no se conoce la identidad del (de los) escritor(es) original(es) del código, no se puede descartar la posibilidad de que el (los) mismo(s) individuo(s) desconocido(s) inserte(n) y/o active(n) una subrutina o artefacto que permita a dicha(s) persona(s) manipular una parte de la programación de Bitcoin y/o de la propia blockchain en beneficio de dicho(s) individuo(s) (es decir, programando una parte de cada Bitcoin para transferencia al monedero Bitcoin de dicha persona).

22. 2.22 Blanqueo de dinero

Las transacciones con criptoactivos pueden ser utilizadas indebidamente para actividades delictivas, incluido el blanqueo de dinero.

Las transacciones en criptoactivos son públicas, pero los propietarios y los receptores de estas transacciones generalmente no lo son. Las transacciones son en gran medida imposibles de rastrear y proporcionan a los consumidores de criptoactivos un alto grado de anonimato. Por lo tanto, es posible que la red de criptoactivos se utilice para transacciones asociadas a actividades delictivas, incluido el blanqueo de dinero. Este uso indebido podría afectar a los inversores, ya que las fuerzas de seguridad podrían decidir cerrar las plataformas de intercambio e impedir que los inversores accedan o utilicen los fondos que las plataformas puedan tener para ellos. La realización de transacciones con una contraparte que haga un uso ilícito de los criptoactivos podría tener un efecto material adverso en el Fondo.

7.40 Operaciones irreversibles y mal ejecutadas

La mayoría de las transacciones de Criptoactivos son irreversibles sin el consentimiento y la participación activa del receptor de la transacción. Una vez que una transacción ha sido registrada en la Blockchain, una transferencia incorrecta o el robo del Criptoactivo, según sea el caso, no será reversible, y el Fondo puede no ser capaz de solicitar una compensación por dichas transferencias o robos.

23. 2.23 7,41 Ventas de criptoactivos recién acuñados

Un método típico para crear ciertos criptoactivos es a través de un proceso denominado "minería", y dichos criptoactivos se denominan criptoactivos "recién minados". Si las entidades que se dedican a la minería deciden no conservar los criptoactivos recién minados y, en su lugar, los ponen a la venta, puede haber una presión a la baja en el precio de dichos criptoactivos. Es más probable que una operación de minería venda un mayor porcentaje de sus criptoactivos recién creados, y más rápidamente, si está operando con un margen de beneficio bajo, reduciendo así el precio de los criptoactivos. El descenso de los precios de los criptoactivos puede dar lugar a un mayor estrechamiento de los márgenes de beneficio de los mineros y a un empeoramiento de la rentabilidad, lo que podría provocar una presión de venta aún mayor. La disminución de los márgenes de beneficio y el aumento de las ventas de criptoactivos recién minados podrían dar lugar a una reducción del precio de dichos criptoactivos, lo que podría afectar negativamente a una inversión en el Fondo.

24. 2.24 Los criptoactivos tienen una corta historia

La primera implementación de un criptoactivo fue el Bitcoin, que se lanzó en 2009. Por lo tanto, los criptoactivos y su historial de negociación existen desde hace relativamente poco tiempo, lo que limita la capacidad de un inversor potencial para evaluar una inversión en el Fondo.

25. 2.25 Disminución de la adopción de criptoactivos

Como nuevo activo e innovación tecnológica, la industria de los criptoactivos está sujeta a un alto grado de incertidumbre. La adopción de los criptoactivos requerirá un crecimiento en su uso y en la cadena de bloques (Blockchain), el libro mayor de ciertas transacciones de criptoactivos, para diversas aplicaciones. La adopción de los criptoactivos también requerirá un entorno normativo favorable.

Además, no hay garantía de que los criptoactivos mantengan su valor a largo plazo. El valor de los criptoactivos está sujeto a riesgos relacionados con su uso. Incluso si se produce un crecimiento en la adopción de criptoactivos, más allá de los niveles actuales, a corto o medio plazo, no hay garantía de que el uso de criptoactivos siga creciendo a largo plazo. Una contracción en el uso de los criptoactivos puede dar lugar a un aumento de la volatilidad o a una reducción del precio de los criptoactivos, lo que afectaría negativamente al valor del Fondo.

26. 2.26 No supervisar y actualizar adecuadamente un protocolo de criptoactivos

Un protocolo Crypto Asset se ejecuta normalmente en un software de código abierto que puede ser alterado. El protocolo Crypto Asset podría contener fallos desconocidos que, al ser detectados por un actor malicioso, podrían ser utilizados para dañar la red Crypto Asset. En la medida en que los desarrolladores de software que participan en el mantenimiento del protocolo de criptoactivos no puedan abordar los posibles defectos del protocolo de criptoactivos de forma adecuada y oportuna, el sector puede verse afectado negativamente y cualquier resultado de este tipo podría afectar negativamente a una inversión en el Fondo.

27. 2.27 La interrupción de Internet

El funcionamiento de la red Crypto Assets depende de Internet. Una interrupción significativa de la conectividad a Internet (es decir, que afecte a un gran número de usuarios o regiones geográficas) podría impedir el funcionamiento y las operaciones de la red hasta que se resuelva la interrupción de Internet. Una interrupción de Internet podría afectar negativamente a una inversión en el Fondo o a la capacidad de funcionamiento del mismo.

28. 2.28 Demanda de Bitcoin

Bitcoin es actualmente la criptomoneda más dominante, y la recompensa por bloque de Bitcoin puede disminuir con el tiempo. Bitcoin fue diseñado para asegurar que nunca hubiera más de 21 millones de Bitcoins en existencia, y que la recompensa por minar Bitcoins se reduzca a la mitad después de cada 210.000 nuevos bloques. La estimación actual es que no habrá nuevos Bitcoins después de 2140. A medida que la recompensa por bloque disminuye con el tiempo, la exigencia a los mineros de mayores tasas de transacción a cambio de registrar las transacciones en la Blockchain o una actualización del software que cobre automáticamente tasas por todas las transacciones puede disminuir la demanda de Bitcoin e impedir la expansión de la red de Bitcoin a los comerciantes minoristas y a las empresas comerciales, lo que provocaría una reducción del valor neto de los activos. En la medida en que algún minero deje de registrar transacciones en bloques resueltos, las transacciones que no incluyan el pago de una tasa de transacción no se registrarán en la Blockchain hasta que un bloque sea resuelto por un minero que no requiera el pago de tasas de transacción. Cualquier retraso de este tipo en el registro de las transacciones podría dar lugar a una pérdida de confianza en la red Bitcoin, la disminución de la demanda de Bitcoin puede afectar negativamente a su precio, lo que puede afectar negativamente al mercado de criptoactivos, que, a su vez, puede afectar negativamente a una inversión en el Fondo.

29. 2.29 Retrasos generalizados en el registro de transacciones de criptoactivos

La mayoría de los criptoactivos dependen de los mineros para crear los criptoactivos y registrar las transacciones. En la medida en que los mineros dejen de registrar las transacciones en los bloques recién creados, dichas transacciones no se registrarán en la Blockchain. En un bloque recién formado, los mineros pueden incluir tan sólo cero transacciones (por ejemplo, un "bloque vacío") o hasta varios miles de transacciones. Actualmente, no se conocen incentivos para que los mineros opten por excluir el registro de transacciones en los bloques recién creados. Sin embargo, en la medida en que surjan tales incentivos, o si los mineros dejan de estar debidamente incentivados para registrar las transacciones, las acciones o inacciones de los mineros podrían retrasar el registro y la confirmación de las transacciones en la Blockchain. Cualquier retraso sistémico en el registro y la confirmación de las transacciones en la Blockchain podría dar lugar a un mayor riesgo de actividad fraudulenta, y a una pérdida de confianza en los criptoactivos, lo que podría afectar negativamente a una inversión en el Fondo o a la capacidad del Fondo para operar.

30. 2.30 Los primeros en adoptarlo controlan grandes cantidades de criptoactivos existentes

No existe ningún registro que muestre qué personas o entidades son propietarias de Crypto Assets o la cantidad de Crypto Assets que posee alguna persona o entidad en particular. Es posible, y de hecho, razonablemente probable, que un pequeño grupo de los primeros adoptantes de criptoactivos posea una proporción significativa de los criptoactivos que se han creado hasta ahora. No existen regulaciones que impidan a los grandes tenedores de Crypto Assets vender sus Crypto Assets. Tales ventas pueden afectar negativamente al precio de los Activos Digitales y a una inversión en el Fondo.

31. 2.31 Competencia de otros métodos de inversión en criptoactivos

El Fondo competirá con las inversiones directas en criptoactivos y con otros posibles vehículos financieros, que posiblemente incluyan otros valores respaldados por criptoactivos o vinculados a ellos y productos cotizados similares al Fondo. Las condiciones financieras y de mercado, así como otras condiciones ajenas al control del Fondo, pueden hacer más atractiva la inversión en otros vehículos financieros o la inversión directa en Criptoactivos, lo que podría limitar el mercado del Fondo y reducir la liquidez del mismo.

32. 2.32 Venta a gran escala de criptoactivos

Los acontecimientos políticos o económicos, tanto a nivel nacional como en jurisdicciones extranjeras, pueden motivar compras o ventas a gran escala de criptoactivos. Las ventas a gran escala de criptoactivos pueden dar lugar a un descenso del precio de los criptoactivos, lo que puede afectar negativamente a una inversión en el Fondo.

33. 2.33 Normas fiscales y contables

Las normas fiscales y contables para los criptoactivos están evolucionando en muchas jurisdicciones y la negociación e inversión del Fondo en criptoactivos puede tener implicaciones fiscales y contables, que el Fondo no puede predecir adecuadamente por adelantado y/o contabilizar. Además, la aplicación de las leyes y los reglamentos fiscales puede dar lugar a un aumento de los costes continuos o de los gastos relacionados con la contabilidad, afectando negativamente a una inversión en el Fondo. El Fondo puede verse afectado directamente por nuevas normas fiscales en Gibraltar o indirectamente por impuestos aplicados en jurisdicciones fuera de Gibraltar y que afecten a los criptoactivos del Fondo.

34. 2.34 Adquisición y venta de criptoactivos por parte del Fondo

Si el número de Criptoactivos adquiridos por el Fondo es lo suficientemente grande en relación con la oferta y la demanda global de dichos Criptoactivos, podría tener un impacto en la oferta y la demanda de dichos Criptoactivos de una manera no relacionada con otros factores que afectan al mercado global de dichos Criptoactivos. Dicho impacto podría afectar a las bolsas de criptoactivos, lo que afectaría directamente al precio al que se negocian dichos criptoactivos en las bolsas.

35. 2.35 Falta de transparencia

Dado el tipo y el alcance de las medidas de seguridad necesarias para asegurar adecuadamente los Criptoactivos, los Inversores pueden no saber completamente cómo el Fondo almacena o asegura sus Criptoactivos o la tenencia completa de Criptoactivos del Fondo en cualquier momento.

36. 2.36 Errores comerciales

En ocasiones, el Fondo puede cometer errores con respecto a las operaciones realizadas en su nombre con respecto a los criptoactivos. Los errores de negociación pueden incluir, por ejemplo, (i) la colocación de órdenes (ya sea de compra o de venta) por encima de la cantidad de criptoactivos que el Fondo pretendía negociar; (ii) la venta de criptoactivos cuando deberían haberse comprado; (iii) la compra de criptoactivos cuando deberían haberse vendido; (iv) la compra o venta de criptoactivos en contra de las restricciones reglamentarias o de las directrices o restricciones de inversión del Fondo; (v) asignaciones incorrectas de las operaciones; y (vi) errores de pulsación de teclas que se producen al introducir las operaciones en un sistema de negociación electrónico. Los errores en las operaciones pueden dar lugar a pérdidas o ganancias. Por lo general, los Consejeros se esforzarán por detectar los errores de negociación antes de la liquidación y por corregirlos y/o mitigarlos de forma rápida. Sin embargo, esto puede no ser factible con respecto a los Criptoactivos. En la medida en que un error sea causado por una contraparte, los Consejeros harán esfuerzos razonables para tratar de recuperar de la contraparte cualquier pérdida asociada a dicho error.

37. 2.37 Riesgo de perder el acceso a los criptoactivos debido a la pérdida de las claves privadas

Los criptoactivos adquiridos por el Fondo pueden mantenerse en una cartera digital que requiere una clave privada o una combinación de claves privadas para su acceso. En consecuencia, la pérdida de la(s) clave(s) privada(s) dará lugar a la pérdida de dichos Criptoactivos. Además, cualquier tercero que obtenga acceso a dicha(s) clave(s) privada(s), incluso mediante el acceso a las credenciales de inicio de sesión de un monedero alojado o servicio de bóveda utilizado, puede ser capaz de apropiarse indebidamente de los Criptoactivos del Fondo.

38. 2.38 Fallos en los sistemas informáticos

El objetivo principal de la inversión depende en gran medida del buen funcionamiento de los sistemas y procesos de tecnología de la información de los directores, las plataformas de negociación electrónica, las bolsas, los proveedores de datos, los proveedores de servicios y la infraestructura del mercado. Además, dichas estrategias dependen en gran medida del establecimiento de enlaces de comunicación electrónica fiables entre las partes mencionadas. 

Por consiguiente, cualquier degradación o fallo de los sistemas de tecnología de la información o de comunicación de cualquiera de las partes mencionadas o de sus respectivos contratistas podría provocar errores, retrasos o interrupciones en el proceso de negociación. Cualquiera de estos errores, errores consecuentes, retrasos o incapacidades para negociar (incluso durante un corto período), podría, en determinadas condiciones de mercado, hacer que una inversión en el Fondo experimente pérdidas significativas o que se pierdan importantes oportunidades de negociación.

Además, cualquier degradación o fallo de los sistemas de tecnología de la información o de las comunicaciones podría tener consecuencias materialmente perjudiciales para el Fondo, como el mantenimiento de posiciones erróneas, la experimentación de pérdidas significativas en las operaciones, el incumplimiento de los límites de negociación y de la normativa, así como el incumplimiento de

con límites de riesgo que pueden afectar negativamente a la rentabilidad de una inversión en el Fondo.

39. 2.39 Estrategia de inversión

La estrategia de inversión del Fondo sólo se ha probado durante un corto periodo de tiempo. No hay garantía de que la estrategia de inversión vaya a producir rendimientos positivos en el futuro.

40. 2.40 Dependencia de los bancos

El sector bancario ha tardado en entrar en el espacio de las criptomonedas. Sólo un número limitado de bancos está dispuesto a abrir cuentas bancarias para negocios relacionados con las criptomonedas. El banco del Fondo puede verse sometido a una mayor presión por parte de sus bancos corresponsales, que pueden negarse a prestar servicios a los bancos que abran cuentas bancarias para negocios relacionados con las criptomonedas. Esto puede afectar directamente al funcionamiento del Fondo, al pago de sus proveedores de servicios, a la aceptación de suscripciones o a la satisfacción de las solicitudes de reembolso.

41. 2.41 Fallos del sistema

El Fondo utiliza un sistema basado en Internet u otro sistema electrónico para realizar operaciones con la ayuda de un algoritmo automatizado, y alguna parte del sistema podría fallar. En caso de fallo del sistema, es posible que, durante un determinado periodo de tiempo, el Fondo no pueda introducir nuevas órdenes, ejecutar órdenes existentes o modificar o cancelar órdenes introducidas previamente. Un fallo del sistema también puede provocar la pérdida de órdenes o de la prioridad de las mismas.

42. 2.42 Límites de las posiciones especulativas

Algunas bolsas han establecido límites de posición especulativa que rigen la posición máxima que cualquier persona puede tener o controlar. Es posible que el Fondo tenga que modificar las estrategias de negociación o liquidar posiciones para evitar superar los límites de posición especulativa. Dicha modificación o liquidación, en caso de ser necesaria, podría afectar negativamente al objetivo del Fondo de lograr la revalorización del capital.

43. 2.43 Intervención humana en el rendimiento del software de negociación algorítmica

El Fondo tiene la opción de interferir con el software de algo-trading mediante la colocación de órdenes manuales y/o la desconexión del funcionamiento del software durante cualquier cantidad de tiempo a su discreción. Aunque estas opciones son necesarias para mitigar algunos de los riesgos mencionados anteriormente, el personal que interfiere con el software de algo-trading puede tomar decisiones que no son coherentes con la estrategia actual del Fondo como resultado de un error de juicio y esto puede conducir a pérdidas evitables.

44. 2.44 Dificultad para detectar errores

No existe ninguna garantía o seguridad de que el desarrollo del software de algo-trading o de cualquier hardware asociado sea ininterrumpido o esté libre de errores, y existe un riesgo inherente de que el software pueda contener defectos, debilidades, vulnerabilidades, virus o bugs que puedan resultar en pérdidas sustanciales para el Fondo.

Además, si no se aborda un error en el software de negociación de algo antes de que se actualice el software, se retroceda, se añadan características al software o se realice cualquier otro trabajo de desarrollo con respecto al software, puede resultar más difícil identificar y abordar con éxito el error.

45. 2.45 Derechos de reembolso y transferencia limitados

El Fondo prevé oportunidades limitadas de reembolso o transferencia de participaciones y los Administradores pueden imponer más restricciones a los reembolsos y transferencias. En consecuencia, las Acciones Ofertadas sólo deberían ser adquiridas por inversores dispuestos a comprometer sus activos durante un período de tiempo apreciable y capaces de hacerlo.

46. 2.46 Dependemos de nuestro personal clave.

Nuestro éxito depende en gran medida de la experiencia de nuestros directores y otras personas clave dedicadas a la creación y las operaciones del Fondo. Nuestro crecimiento y desarrollo dependerá, en gran medida, de nuestra capacidad para retener los servicios de nuestro personal clave, que tiene una amplia experiencia en nuestros negocios y sectores objetivo. Si no somos capaces de retener a nuestro personal clave o de seguir contratando y reteniendo a dicho personal cualificado, nuestro negocio, los resultados de las operaciones y la capacidad de competir pueden verse afectados negativamente. Cualquier salida de dicho personal sin que se produzcan sustituciones adecuadas y oportunas podría también perturbar nuestro negocio y podría dar lugar a la pérdida de personal adicional. Nuestro éxito actual y futuro depende también de los empresarios de cada una de nuestras empresas en cartera.

47. 2.47 Riesgo de gestión.

El éxito de las inversiones del Fondo está sujeto a la capacidad de los Consejeros y del Gestor de Inversiones para alcanzar los objetivos de inversión. Los Consejeros y el Gestor de Inversiones no son, por lo general, responsables ante ningún inversor de las pérdidas sufridas por el Fondo.

48. 2.48 Riesgo de no diversificación.

La cartera de inversiones del Fondo puede limitarse a inversiones en relativamente pocas empresas, industrias y sectores. Además, si alguna de las inversiones del Fondo representa un porcentaje significativo de la cartera del Fondo, el valor de la cartera se verá más afectado por una pérdida en esa inversión que si la cartera estuviera más diversificada.

LA ANTERIOR LISTA DE FACTORES DE RIESGO NO PRETENDE SER UNA EXPLICACIÓN COMPLETA DE LOS RIESGOS

LOS POSIBLES INVERSORES DEBEN LEER TODA LA PPM Y CONSULTAR CON SUS ASESORES PROFESIONALES ANTES DE DECIDIR SI INVIERTEN EN EL FONDO.